Δηλαδή σε ποιες τιμές;
Το haircut θα ήταν η χειρότερη λύση για τον ομολογιούχο, για τον κάτοχο ελληνικού χρέους και με κάθε τρόπο πρέπει να αποφευχθεί. Με κάθε τρόπο στην κυριολεξία.
Προφανώς αν η Ελλάδα επιλέξει αυτή την λύση που δεν διαφαίνεται σε αυτή την συγκυρία οι κάτοχοι των ομολόγων απλά θα έχαναν μέρος του επενδεδυμένου κεφαλαίου τους.
Τεράστια ζημία για τους επενδυτές των….
ελληνικών ομολόγων.
Η ζημία για τον ομολογιούχο θα είναι τεράστια αλλά η δευτερογενής ζημία στον κάτοχο τραπεζικών μετοχών θα είναι πολλαπλάσια.
Ένα haircut στα ομόλογα 50% θα οδηγούσε σε βίαιη πτώση τις τραπεζικές μετοχές.
Επίπεδα για την Εθνική 3 ευρώ, την Alpha και Eurobank 2 ευρώ και την Πειραιώς 0,60 ευρώ θα αποτιμούσαν ένα haircut 40% με 50% στο χρέος.
Ουσιαστικά μια πτώση 35% από τις τρέχουσες τιμές.
Η προσέγγιση αυτή η οποία τυγχάνει να αποτελεί και την αισιόδοξη πλευρά του νομίσματος καθώς με βάση την απαισιόδοξη θα μπορούσαν να καταγραφούν τιμές έως και 50% χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα στηρίζεται σε 4 βασικές παραδοχές.
1)ότι ένα haircut 50% θα οδηγούσε σε κεφαλαιακή απώλεια 20-25 δις ευρώ των τραπεζών
2)ότι οι τράπεζες θα ήταν ανεπαρκείς κεφαλαιακά άρα δεν θα μπορούσαν να επιτελέσουν τον ρόλο τους
3)Θα υποχρεώνονταν σε κρατικοποίηση μέσω της προσφυγής στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας
4)Θα κατέρρεε η κερδοφορία τους, η δομή της ρευστότητας τους, η κεφαλαιακή τους επάρκεια και γενικώς η συνοχή του τραπεζικού συστήματος.
Δυνητικό εύρος διαπραγμάτευσης των τραπεζικών μετοχών σε ένα haircut 50%
| Τράπεζες | Αρνητικό σενάριο | Ακραίο σενάριο |
| Εθνική | 3 ευρώ | 2,3 ευρώ |
| Alpha | 2,2 ευρώ | 1,7 ευρώ |
| Eurobank | 2 ευρώ | 1,6 ευρώ |
| Πειραιώς | 0,65 ευρώ | 0,5 ευρώ |
| Κύπρου | 1,5 ευρώ | 1,15 ευρώ |
| Marfin PB | 0,5 ευρώ | 0,4 ευρώ
|
Τράπεζες: Κεφαλαιακές απώλειες από haircut 30%- 50%
Ποσά σε δις ευρώ
| Εθνική* | 11 | 15 (5,2) | 4,5 | 7,5 |
| Alpha | 5,2 | 4,6 | 1,38 | 2,3 |
| Eurobank | 5,5 | 7,45 | 2,3 | 3,7 |
| Πειραιώς | 4,2 | 8,8 | 2,6 | 4,4 |
| Κύπρου | 3,2 | 1,894 | 0,560 | 0,945 |
| Μarfin | 4,6 | 2,943 | 0,880 | 1,490 |
| ATE ** | 1,3 | 4,6 (5,5) | 1,38 | 2,3 |
| TT | 0,853 | 5,371 | 1,6 | 2,68 |
| Σύνολο | 35,8 | 55,7 | 15,2 | 25,32 |
Haircut 30% -50% : Ποσά σε δισ ευρώ
*Στην ΕΤΕ δεν περιλαμβάνεται το Τίτλος των 5,2 δις ευρώ
** Στην ΑΤΕ τα επιπλέον 5,5 δις στα ομόλογα αφορούσαν δάνεια προς το δημόσιο τα οποία δεν εμφανίζονται πλέον
www.bankingnews.gr